退市制度要改革了！以后买股票可得看好了，别买到要退市的还不知道咋回事。
沪深交易所刚出了退市新规的征求意见稿，我把要点给大伙概括下。
先说下什么情况下会退市，退市标准分四类，交易类、财务类、规范类、重大违法类，具体标准很细碎，我捡主要的说。
一、交易类退市标准：
- 连续20个交易日收盘价低于1元。
- 连续120个交易日股票成交量累计低于500万股。
- 股东数量连续20个交易日低于2000人。
- 连续20个交易日总市值低于3亿。
以上标准达到后直接终止上市，没有退市整理期。
这里面主要是总市值低于3亿这条，是新增的。2016年之前，在量化领域小市值因子打遍天下无敌手，最简单的一个策略，就是选市场上市值最小的那20个股票买，之后固定时间轮动一下，效果好得不要不要的。
原因就是以前小市值股票能借壳上市，一旦借壳了乌鸦变凤凰，股价坐火箭，没借壳也有借壳预期，重组消息能炒8遍，所以买一篮子小市值，总能取得很好的收益。
但这个策略从2016年之后就不灵了，等新规出来，市值小还会退市，以后就更不灵了。我发现好多人喜欢买小几十亿市值的公司，这个习惯得改改，A股搞了注册制、退市制度之后，市场环境变了。在美股、港股市场里，都存在很多市值很小、成交不活跃的公司，在那半死不活的耗着，这种现象A股以后也很可能出现。
中小市值风格不是不能买，在美股和港股，中小市值风格一样很强势，走势并不输于蓝筹。但这里说的中小风格，也是中证500、至多中证1000这样的指数和成分股，它们在A股4000只股票里，也是排在前一半的，就像在美股的罗素2000，也是排在1000-3000名的股票，而不是从市场里选最小最烂的买。
二、财务类退市标准：
- 最近一年年报净利润为负，且营业收入低于1亿元。净利润按扣除非经常性损益前后孰低为准，营业收入也要扣除和主营业务无关的。
- 最近一年年报净资产为负数。
- 最近一年年报被出具无法表示意见或否定意见。
以上标准触及后，第一年戴帽*ST，连续两年触及退市。
这类变化也挺大的，原来净利润是退市的硬指标，连续2年亏损先戴帽*ST，再亏损1年暂停上市，之后再亏损1年才退市。
这次变化主要是放宽了对净利润的要求，亏损也不怕了，只要收入超过1亿元，就不会触及退市标准，显然这个标准也是为了跟现在上市的很多未盈利的科技股、生物医药股的情况接轨。我觉得这个标准是变松了，收入1亿元还是不难达到的。
退市时间比原来缩短了。之前退市要4年不合格才退，现在1年就戴帽，2年就直接退市，取消了暂停上市这个阶段。买股票的时候看好年报吧，三季报就得盯紧了收入和净利润指标，不然年报一出就直接*ST了。
三、规范类强制退市标准：
- 财报有重大差错、虚假陈述，被证监会要求改正但超期2个月没改的。
- 未按规定时间要求披露半年报、年报，超期2个月还没补的。
- 过半董事无法保证半年报、年报的真实、准确、完整的，2个月还没改正。
- ……后面还有几条，标准要涉及到监管的认定，不典型就不列了。
这两年有好几个公司，披露年报的时候，都说董事无法保证真实性、准确性、完整性，这不逗大伙玩么，这次也纳入了退市标准，大快人心。
这块的提示是，看证监会开始立案调查，或者看年报、半年报延迟披露，或者看董事意见不一样，赶快撤，监管给2个月时间，一是让上市公司改正，二是给你跑路的，万一改不了呢，没必要跟烂公司耗着。
四、重大违法类退市标准：
- 欺诈发行、重大信息披露违法，严重影响上市地位的。
- 涉及国家安全、公共安全、生态安全、生产安全和公众健康安全等领域的违法行为，情节恶劣的。
此外退市整理期从原来的30个交易日缩减到15个交易日，退市整理期首日不限涨跌幅，退市更干净利落了。
主要内容大致就这些了，现在是征求意见稿，要等最后正式稿出来，再看看有什么变化，通常来说变化也不会太大。
今后退市企业数量肯定是会增多的，有些小公司不再会因为连续亏损而退市，可能就会演变成半死不活的超小盘股，这些股票流动性差，容易被庄家资金操纵，在美股和港股这种例子都不少。对散户来说，最好还是回避这些超小盘的垃圾股。